Zlato jako druhé nejvýkonnější aktivum v roce 2024: Co přinese rok 2025?

Tento přehled navazuje na předchozí analýzu nejziskovějších aktiv za rok 2024 a očekávaní pro investiční aktiva do roku 2025.

Zlato začalo rok 2024 lehce nad 2 045 USD za unci a do konce prosince si připsalo 30 %. Historicky se tvrdí, že zlato roste přibližně o 8 % ročně a dokáže tak pokrýt skutečnou inflaci. Proto se označuje jako uchovatel majetku a bezpečný přístav.

Na prvním grafu níže můžete vidět, že od roku 2000 značně překonává výkonnost akciového indexu S&P 500. (Zlato 823 %, S&P 500 „jenom“ 535 %) Samozrejmě je klíčové jaké časové období vyberete. Jak to, že o něm neslyšíme mnohem víc a mnoho lidí ho pokládá za zbytečný kus šutru a už vůbec ne za investici?

Zájem o zlato stoupá hlavně v Asii

Zájem o zlato se na Šanghajské burze vrací do normálu a prémie pro fyzickou dodávku je kolem 1 %. Pro rok 2025 máme velmi příznivé předpoklady a očekávání snad všech investičních bank a analytiků. Tím pádem je základní varianta růstu ke 3 000 USD za unci (+14 %). Část odvážnějších analytiků očekává i vyšší růst ke 3 500-4 000 USD za unci (růst o 34 až 50% ze současné ceny).

Pokud bude nákupní zájem centrálních bank pokračovat, dávám této variantě velkou pravděpodobnost. Shoduje se s mojí interpretaci grafu skrze technickou analýzu. Na grafu pozoruji formování stranového trojúhelníku. Tím pádem bych očekával v horizontu pár týdnů proražení nahoru. Tady se znovu dostáváme k hodnotovým společnostem.

Zatímco většina sektorů na americkém akciovém trhu si v roku 2024 užila výrazný růst, v sektoru těžařů zlata rostla jenom malá část nejkvalitnějších produkujících společností. Přitom se dá pořád najít dost velmi kvalitních firem, s PE poměrem (dokonce i Price/Free CashFlow poměrem) v rozsahu 1 až 5. Když to porovnáme s poměrem PE = 50 pro top 10 firem v indexu S&P 500, je to zásadní rozdíl.

Graf výše berte jenom jako inspiraci, každá z uvedených společností má svoje rizika (geopolitiké, finanční nebo technické), které je potřeba před investicí pochopit a zohlednit. Tím pádem je vhodné dostatečně diverzifikovat v rámci portfolia.

Pozitivní očekávání ohledně těžařského sektoru

Pokud poroste cena zlata a stříbra dle očekávání, zde uvidíme velmi hezké zhodnocení i v případě potvrzení ekonomické recese v Americe. Je však nutné vybírat produkující společnosti s potvrzenými a dostatečnými rezervami pro alespoň pár let dopředu (čím vyšší koncentrace drahých kovů v rámci rezerv, tím lepší). Pokud roste cena komodity kterou daná společnost zatím jenom hledá, její ceně to (většinou) moc nepomůže.

Na závěr nemůžeme zapomenout na menšího bráchu od zlata, stříbro. Za rok 2024 si navzdory propadu v závěru připsalo růst o slušných 30 %. Z hladiny kolem 22 USD za unci se koncem prosince drželo nad 29 USD za unci. Na krátký moment vystoupalo až lehce pod 35 USD za unci (+55 %). Tím pádem značně překonalo i zisky zlata. Moje teze pro rok 2024 se celkem slušně vyplnila.

Vývoj ceny stříbra a jeho propad v závěru roku mě udivuje ještě více s ohledem na obrovskou poptávku z Indie a Číny. Jenom samotná Indie v roce 2024 nakoupila (importovala) 330 miliónů uncí fyzického stříbra! To je více než 33 % roční světové produkce. Nedávno jsme si popsali, detaily k manipulaci cen fyzického stříbra na burze navzdory poptávce výrazně převyšující produkci za poslední 4 roky. Nadzemní skladové rezervy se rychle zmenšují.

Za poslední 2 týdny se objevuje report od Švýcarské Union Bank, která upozorňuje na možný růst ceny stříbra v roce 2025 až po 38 USD za unci. Další zajímavý tah přichází od Britské banky Barclays. Ta nakupuje menší pozici ve společnosti First Majestic Silver Corp. Může to signalizovat zájem investičních bank o expozici do sektoru těžařů drahých kovů. Obdobně jako u zlata je nutné vybírat produkující společnosti s celkovými náklady (ASIC) ve spodním kvartálu sektoru. Tím se dosáhne dostatečná ochrana investice a páka na růst ceny stříbra.

Střednědobá technická analýza pro horizont 12-24 měsíců naznačuje pokračování ceny stříbra nahoru. Aktuálně dle mého názoru hledáme dno korekce. Je možný ještě menší pokles ke hladině 28,3 – 27,1 USD za unci (není však zaručený). Následně očekávám růst ceny stříbra v další impulsní vlně k horní linii růstového kanálu 40 až 43 USD za unci (+35 až 45%). Takový růst by spustil slušné FOMO v sektoru. Proto postupně doplňuji společnosti v sektoru do portfolia. Je nutné být velmi kritický k tomu jaké společnosti se do něj dostanou, těch kvalitních v sektoru je 15 až 20.

Dlouhodobě je vývoj ceny už větší spekulace, navíc stříbro je asi nejvíce manipulovaná komodita. S předpokladem růstu ceny zlata ke hladině 3 500 až 4 000 USD za unci v horizontu 2-4 let, může cena stříbra značně překvapit. Historicky zaostávalo za růstem zlata a nakonec výrazně přestřelilo jeho zhodnocení. Pokud se historie znovu zopakuje, konzervativní růst naznačuje hladiny kolem 60 až 70 USD za unci.

V roce 2025 bude na místě investovat opatrně a ne jen slepě následovat trendy. Jedním z vhodných přístupů pro pasivnější investory, může být najít vhodného správce aktiv jako třeba Warren Buffett. Ten i v roce 2024 překonal index S&P 500.Navíc se třetinou spravovaných peněz v dluhopisech čím značně eliminoval riziko. Svojí práci dělá pořád velmi dobře navzdory obrovskému množství spravovaných peněz.

Pro odvážnější je možné najít menší portfolio manažery s dostatečně dlouhou historii a výkonností (kteří si prošli alespoň jednou finanční krizí). Pro další z nás je vhodné se podívat po podhodnocených aktivech (a společnostech) a zamyslet se nad manažmentem rizika v rámci portfolia.

Celý článek zde | Podnikání za 500 Kč ? – ANO